Расшифровка видео
Интро
0:00
стратегическим консультантом как и
0:02
бизнес-аналитикам по долгу службы
0:03
необходимо разбираться в разных бизнесах
0:05
а также Необходимо уметь их оценивать
0:07
Давайте сегодня на примере такого кейса
0:09
формата кейс интервью на позицию
0:11
бизнес-алики гастроэтетическую
0:12
консультанта либо инхаус консультанта в
0:15
любую индустриальную компанию разберем
0:17
кейс по приобретению
0:19
компании-производителя велосипедных
0:21
шлемов начнем с условия ваш клиент это
Условие задачи
0:24
частная инвестиционная компания или как
0:26
принято говорить
0:28
просматривающая возможность покупки
0:29
компании производящей велосипедные шлемы
0:32
вас наняли для помощи в принятии решений
0:35
покупки прежде чем начинать решать кейс
0:37
предлагаю вам подготовить листочек ручку
0:39
а также записывать вместе со мной
0:41
параллельной структуры надеюсь вам будет
0:43
это полезно начнем с уточняющих вопросов
Уточняющие вопросы
0:45
Я бы выделил Три группы вопросов
0:47
интерьеру в рамках этого собеседования
0:49
первое узнать подробнее о компании
0:51
производителей шлемов некоторые выручку
0:53
либо производственный показатель а также
0:55
узнать причину продажи этого актива
0:57
второе на каком рынке работает
1:00
производитель Чем отличается от других
1:01
рынков схожих может быть схожей отрасли
1:04
либо Конкретно этот уникален ли он
1:06
чем-то и третье Какова специфика нашей
1:09
правой такой ти фирмы какой класс
1:11
активов мы приобретаем что есть у нас
1:13
наличии какие критерии покупки ну
1:15
преследуют Отвечая на эти вопросы Мы
1:17
выясняем такую информацию рассматривая
1:19
компания работает на рынок США компания
1:22
делает шлемы для детей до 18 лет а также
1:25
в настоящее время доля рынка шлемов
1:27
продаваемых США оценивается в 60
1:29
процентов В компании была череда
1:31
неэффективных генеральных директоров а
1:33
также средняя цена шлема в компании
1:35
составляет примерно 30 долларов США
1:37
ожидается что цены на шлемы не изменятся
1:39
в будущем рынок зрелый мало новых
1:42
игроков а также законы требуют что все
1:44
люди младше 18 лет ездили в шлемах на
1:47
велосипедах ваш клиент правый такой фирм
1:49
или фонд держит активы компании в
1:51
среднем по 7 лет целевая доходность это
1:54
10 процентов годовых также владеет
1:55
предприятием по производству велосипедов
1:57
Прежде чем перейти к структуре решения
1:59
кей я предлагаю вам записать свои мысли
2:01
на листочек а затем сравнить с моими для
2:04
того чтобы оценить покупку данной
Структура решения кейса
2:06
компании я рассмотрю два основных блока
2:07
Первое это денежный поток От операции
2:10
или называемый кэш-фолл второе это
2:12
приносимое ценность либо некоторые
2:14
дополнительные факторы Что такое
2:16
денежный поток денежный поток это некая
2:18
потенциальная прибыль и оценка
2:19
необходимых дополнительных инвестиций
2:21
это также может быть выручка минус
2:23
расходы минус инвестиции потенциальная
2:25
прибыли это выручка расходы а также
2:27
налоговая база выручку я определил как
2:30
некий общий рынок Наша доля на нем
2:32
ассортимент товара который мы предлагаем
2:34
тренды темпы роста рынка а также
2:37
конкуренции Как оценить общий рынок
2:39
велосипедных США я об этом делал
2:41
отдельное видео можно посмотреть на
2:42
канале но расскажу краткий простой
2:45
способ Нам необходимо населения умножить
2:47
на процент в нем нахождение детей если
2:50
можно так выразиться умножить на процент
2:52
велосипедистов а также процент носишь
2:54
шлемы и разделить необходимо либо
2:56
умножить на коэффициент либо разделить
2:58
на количество лет до замены старого на
3:00
новый а также умножить на стоимость
3:02
шлема таким образом поймем весь рынок
3:03
после этого сможем узнать нашу долю зная
3:06
из условия Давайте посчитаем прикинем
3:08
что население США составляет 300
3:10
миллионов человек 20 процентов В нем
3:12
дети Почему 20 процентов детей как это
3:14
можно сходу посчитать примерно все
3:16
общество кроме каких-то аномалий делится
3:18
на три категории дети до 18 лет
3:20
работающие люди до 60 лет а также те кто
3:23
старше 60 пенсионный возраст или стаж
3:26
население удобно разделить на три группы
3:28
и прикинуть что 20 процентов это дети до
3:31
18 лет 60 процентов это все работающие
3:34
люди и остальные 20 процентов это люди
3:37
пенсионного преклонного возраста поэтому
3:39
здесь я беру 20 процентов также
3:41
предполагаю что 50 процентов детей
3:43
катаясь на велосипедах все-таки США
3:45
автомобильная страна большие дороги
3:47
Возможно они очень часто используют там
3:49
же дети процент шлемы мы знаем В данном
3:51
кейсе что все дети до 18 лет обязан
3:54
носить шлем поэтому берем сто процентов
3:56
делим на 2 Потому что дети растут до
3:59
Привет предполагаем Что каждые два года
4:01
им необходим новый шлем потому что
4:03
голова вырастает Ну возможно возможно и
4:05
не так умножить на 30 долларов таким
4:07
образом получаем цифру В 450 миллионов
4:10
долларов доли на рынке это наш портрет
4:12
ца то есть кто наша целевая туре кто нас
4:14
покупает и мы знаем что это дети либо их
4:16
родители скорее всего и мы знаем какая
4:18
доля у нас данном кейсе также
4:20
ассортимент Это шлемы либо различные
4:22
могут быть дополнительно субпродукты
4:24
возможно некие ремешки некоторые
4:25
запчасти или что-либо еще расходы здесь
4:29
необходимо оценить цены на ассортимент
4:31
фот и его качество то есть то какие
4:33
сотрудники работают наши производстве и
4:36
какую ценность не приносит нам и
4:37
компании уровень заработной платы
4:39
насколько оптимально находится на в
4:41
рыночном состоянии или нет а также
4:43
стоимость сырья который мы закупаем для
4:45
производства этих самых шлемов налоговая
4:47
база и эффективность здесь речь не идет
4:49
о неуплате налогов либо уклонение от
4:52
налогов важно чтобы у вас была
4:54
эффективная система сильный
4:55
бухгалтерский учет чтобы когда мы как
4:58
фонд купили ваш актив они не столкнулись
5:01
с некоторыми неприятностями о том что у
5:02
нас не плачны какие-то налоги есть
5:04
задолженности Поэтому в любом кейсе
5:06
необходимо это учитывать оценка
5:07
необходимых дополнительных инвестиций
5:09
это понимание оборотного капитала
5:11
компании то есть то какие деньги
5:13
находятся внутри это деньги на счетах
5:15
компании не оплаченные клиентские счета
5:17
которые сделали допустим заказы на
5:19
большие партии но еще не оплатили в
5:21
процессе оплаты запас сырья возможно
5:23
готовы либо полуготовой продукции
5:25
которую можем продать случае чего имея
5:28
по сути тот же самый воротный капитал за
5:30
вычетом долгов и кредитов также влияют
5:32
естественно на весь поток денег в нашей
5:35
компании потенциальный капитальные
5:37
расходы это замена производственные
5:39
линии амортизация оборудования либо
5:41
повышение уровня обслуживания все это
5:43
касается исключительно кэш-лол структура
5:46
может быть иной в зависимости от типа
5:49
кейса от ее определенности от запросов
5:51
поэтому здесь я привожу некий пример
5:54
абстрактные приземленный на рынок
5:56
велосипедных шлемов но применим их
5:57
другим схожим кейсом приносимая ценность
6:00
дополнительные факторы это во-первых
6:01
потенциальные с другими производствами
6:03
мы знаем что у нас как у фонда есть еще
6:06
актив с велосипедным производством
6:08
Возможно мы можем посмотреть
6:10
потенциальную синергию взаимодействию
6:12
этих двух компаний во-вторых эта команда
6:14
топ-менеджмента нужно понимать кого мы
6:15
покупаем какую команду кто этим будет
6:17
заниматься и кто ранее занимался
6:19
производством велосипедных шлемов эффект
6:21
продажи то есть нам как фонду что нам
6:23
принесет во-первых это потенциальная
6:25
репутация либо плюс либо в минус а также
6:27
мнение инвесторов как инвесторы
6:29
отнесутся к такой покупке на самом деле
6:31
не совсем очевидная история потому что
6:32
обычно для фондов важны именно деньги не
6:34
важно что покупать но бывают разные
6:36
инвесторы с разными предпочтениями
6:38
Поэтому в кейсе тоже Возможно стоит это
6:40
учитывать и идея для роста денежного
6:42
потока здесь безусловно выход на новой
6:45
географии не только на рынок Штатов
6:47
другие рынки а также запуск новых
6:49
продуктов которых ранее допустим не было
6:51
допустим велосипедные шлемы для людей
6:53
постарше что ж переходим к следующему
Анализ таблицы + прогноз
6:55
вопросу учитывая водные данные и таблицу
6:57
ниже Какая стоимость будет оптимальной
6:59
для покупки компании производителя
7:02
шлемов также предлагаю вам поставить на
7:03
паузу подумать над решением здесь дана
7:06
такая информация примеры компании из
7:07
одного сектора который производит не
7:09
велосипедные шлемы и которые были
7:11
приобретены в последнее время другими
7:13
фондами и другими компаниями компания
7:14
один была куплена в 2017 году по
7:17
стоимости в 350 миллионов долларов с
7:19
годовой выручкой 700 миллионов компания
7:21
220 году 1500 миллионов по стоимости в
7:25
1000 миллионов долларов компания 3 в
7:27
текущем году с выручкой 1200 миллионов
7:29
долларов и куплено за 1800 млн долларов
7:32
Глядя на таблицу я могу сделать вывод
7:34
что несмотря на изменение головы ручки
7:36
Из года в год компании растут в цене
7:38
кратно каждые три года то есть мы видим
7:41
что компания 1 имеется отношение годовой
7:44
выручки стоимости покупки 2 К 1 компания
7:47
два три к двум компания три
7:50
соответственно мы делаем предположение
7:52
что такое соотношение потенциально в
7:54
будущем будет расти некоторые прогноз на
7:56
будущее из данных по оценке рынка мы
7:58
знаем что так велосипедных шлемов
8:01
составляет 450 миллионов долларов Наша
8:02
доля в нем 60 процентов соответственно
8:04
имеем 270 миллионов из условий Мы помним
8:07
что критерий для фонда это 7 лет под 10
8:10
процентов годовых потенциальная энергия
8:12
это с компанией производителем
8:13
естественно велосипедов отсюда мы можем
8:16
предположить что шлемы будут растить
8:18
схожим образом Почему мы делаем вообще
8:20
такое предположение потому что
8:21
изначально в нашем кейсе нет информации
8:23
о прибыли компании у ее маржинальности
8:26
либо маржинальности конкурентов все что
8:28
здесь есть это компании схожего сектора
8:30
на основании которых Нам необходимо
8:31
сделать такое предположение поэтому
8:33
возможно кому-то покажется этот подход
8:36
немножко избыточным но Такова специфика
8:39
данного кейса поэтому предполагаем что
8:41
имея долю 60 процентов и годовую выручку
8:44
270 долларов 23 году мы можем продать
8:47
себя так же как компания 305 миллионов
8:49
долларов То есть отношение также 2 к 3
8:51
26 году через три года стоимость будет
8:54
540 миллионов рублей 29 году соотношение
8:57
соответственно 675 руб Да понятно с
9:00
учетом инфляции роста денежной массы а
9:02
также роста потребления этих
9:04
велосипедных шлемов этот показатель
9:06
может расти но мы делаем некоторую такую
9:08
равномерную прогнозную модель на
9:10
основании всего лишь одного
9:12
единственного фактора то есть роста
9:14
стоимости компании по временной шкале
9:17
других компаний соседнего сектора К
9:19
сожалению на текущий момент есть только
9:21
эта информация соответственно если
9:23
появится информация о прибыли компании о
9:25
росте допустим инфляции у росте объемов
9:29
рынка мы сможем сделать трех может быть
9:31
четырехфакторную модель и составить
9:33
более понятный приземленный прогноз но
9:35
здесь получается что так соответственно
9:37
Нам необходимо дальше посчитать по
9:39
формуле сложного процента сколько мы
9:41
получим доходности через семь лет
9:43
формула сложного процента рассчитывается
9:45
как начальная стоимость умножить на Один
9:48
плюс процент доходности в степени тех
9:50
лет которые мы рассматриваем степени 7 1
9:53
в степени 7 равно примерно 1,9 для
9:56
удобства расчета можно брать и два на
9:58
самом деле чтобы если вы считаете на
10:00
бумаге но я возьму 9 Более точную цифру
10:02
405 умножить на 1 9 Получается примерно
10:05
770 миллионов рублей будет стоить Наша
10:07
компания 29 году что это значит что по
10:11
факту На текущий момент этих факторов
10:13
недостаточно чтобы дотянуть до нашего
10:15
целевого показателя через 7 лет
10:18
770 миллионов рублей То есть мы
10:20
заработаем через 6 лет владения 675
10:23
рублей Однако есть некоторые Но
10:24
необходимо также оценить к школу с
10:27
учетом прибыли потому что у нас есть
10:29
риск возникновения неожиданно вдруг
10:31
дополнительных дивидендов виде прибыли
10:33
от компании либо есть потенциал синергии
10:36
с велосипедным производством Где мы
10:38
можем рассмотреть такие два варианта Так
10:39
у нас были изначально проблемы с
10:41
генеральным менеджментом то есть
10:42
генеральным директором то мы можем
10:44
рассмотреть программу минимум когда мы
10:46
из нашей компании провели велосипедов
10:48
берем допустим сильного топ-менеджер и
10:51
повышаем позицию генерального директора
10:53
в новом производстве велосипедных шлемов
10:55
и говорим Ему теперь необходимо
10:57
вырастить Этот бизнес либо можем сделать
10:59
программу он вообще сделать слияние с
11:01
компанией производителя велосипед и
11:04
таким образом усилить Наш первый актив
11:06
но к сожалению информация здесь нет
11:08
поэтому клиенту предлагаем подумать
11:10
готов ли он снизить свою годовую
11:12
доходность свои ожидания по этой
11:13
доходности или ждать дополнительные
11:15
данные чтобы мы лучше поняли эту картину
Концовка
11:18
на этом есть заканчивается Пишите в
11:21
комментариях ваши впечатления ваше
11:23
решение буду рад почитать также напомню
11:25
что у меня телеграм-канал на который
11:27
можно подписаться где пишу новости из
11:29
карьеры жизни бизнеса консалтинга также
11:32
не забывайте подписываться на мой канал
11:33
ставить лайки всем пока И до новых
11:35
встреч
